नि शुल्क नकदी प्रवाह परिभाषा और गणना स्टॉक्स का मूल्यांकन

जब यह उच्च-विकास कंपनियों के लिए आता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं, तो क्या आप यह निर्धारित कर सकते हैं कि उनकी विकास रणनीति उनके बजट से अधिक है?

लाभांश-भुगतान करने वाली कंपनी या ग्रोथ स्टॉक के स्वास्थ्य का मूल्यांकन करने के लिए एक स्मार्ट तरीका यह है कि इसके निशुल्क नकदी प्रवाह का विश्लेषण किया जाए.

कैश फ्लो का महत्व

अधिकांश निवेशक कंपनी की लाभप्रदता निर्धारित करने के लिए प्रति शेयर आय (ईपीएस) की ओर मुड़ते हैं। कमाई की जानकारी आसानी से मिल जाती है; वास्तव में, यह सार्वजनिक कंपनियों के लिए संभवतः सबसे व्यापक रूप से सूचित संख्या है। लेकिन यह नकदी के समान नहीं है। क्या अंतर है, और आपको क्यों परवाह करनी चाहिए?

कंपनियां बिक्री करने के बाद कमाई दर्ज करती हैं। लेकिन ग्राहक से भुगतान क्रेडिट पर हो सकता है, इसलिए नकदी वास्तव में महीनों या वर्षों तक व्यवसाय के हाथों में नहीं आ सकती है। कंपनी अभी भी उन ग्राहकों की तरह चरम घटनाओं के मामले में, नकदी नहीं मिलने का जोखिम उठाती है। हालांकि कंपनी तुरंत बिक्री को कमाई के रूप में रिपोर्ट कर सकती है, अगर उनके पास नकदी तक पहुंच नहीं है, तो वे इसे उपयोग करने के लिए नहीं रख सकते हैं.

जबकि कमाई एक सार्थक लेखांकन उपाय है, यह कठिन मुद्रा है जो वास्तव में एक कंपनी को जारी रखती है। कमाई परिचालन क्षमता और दीर्घकालिक क्षमता का प्रतिनिधित्व करती है, लेकिन नकदी प्रवाह आपके निवेश के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है। कई मामलों में, कंपनियां अभूतपूर्व कमाई करती हैं, लेकिन नकदी प्रवाह के मुद्दों के कारण जल्दी से दिवालियापन की घोषणा करती हैं.

कारोबारियों को फ्री कैश फ्लो चाहिए

ऑपरेशनल कैश फ्लो वास्तविक धन है जो सामान्य दैनिक व्यवसाय संचालन से आता है। आप कमाई से पीछे की ओर काम करके यह आंकड़ा प्राप्त कर सकते हैं:

परिचालन नकदी प्रवाह = ब्याज और करों (EBIT) से पहले कमाई + मूल्यह्रास - कर

लेकिन इस गणना में कुछ समस्याएं हैं: यह पूंजीगत व्यय को ध्यान में नहीं रखता है, और यह लाभांश भुगतानों को नजरअंदाज करता है जो भविष्य में विकास को बढ़ावा देने और अल्पकालिक खर्चों को कवर करने के लिए कंपनी की नकदी पर सीधे प्रभाव डालते हैं।.

उदाहरण के लिए, मान लें कि कोई कंपनी आक्रामक रूप से नई मशीनरी और वाहनों के बेड़े में पूंजी निवेश करके अपनी संपत्ति का विस्तार करती है। यह खर्च नकदी प्रवाह के संचालन पर प्रभाव नहीं डालेगा, क्योंकि यह व्यवसाय के सामान्य दैनिक कार्यों का हिस्सा है। इसलिए, आपको एक समीकरण की आवश्यकता है जो नई परिसंपत्तियों की खरीद की आवश्यकता के लिए परिचालन नकदी प्रवाह को समायोजित करता है। और यहीं से फ्री कैश फ्लो मेट्रिक काम आता है। एक बार जब आप पूंजीगत व्यय को हटा देते हैं, तो मुफ्त नकदी प्रवाह परिचालन गतिविधियों से बची नकदी की राशि है:

मुफ्त नकदी प्रवाह = परिचालन नकदी प्रवाह - पूंजीगत व्यय - लाभांश

नि: शुल्क नकदी प्रवाह एक स्पष्ट समझ प्रदान करता है कि किसी कंपनी द्वारा संपत्ति खरीदने और उसके लाभांश भुगतान को वितरित करने के बाद क्या पैसा बचा है। एक उदाहरण पर विचार करें जो दिखाता है कि नकदी प्रवाह और कमाई कितनी अलग है.

नि: शुल्क नकद प्रवाह विश्लेषण बनाम आय उदाहरण

एक अभिनव नई कंपनी एक फैंसी नए विजेट का विपणन करने का निर्णय लेती है। इस नए विजेट को बनाने में बहुत कम लागत आती है और इसमें फर्म को बहुत सारा पैसा बनाने की बहुत क्षमता होती है। इसलिए कंपनी उत्पादन और विपणन में भारी निवेश करती है। वे नए गोदाम बनाते हैं और नए रिटेल आउटलेट खरीदते हैं। लेकिन मैनहट्टन शहर में नए स्टोर और वेयरहाउस हैं, इसलिए इन इमारतों के लिए पूंजी व्यय बहुत कम है, इसके बावजूद कि स्थान बहुत ही कम है.

विजेट अलमारियों से उड़ान भरते हैं और कंपनी को कुछ अच्छी कमाई होती है। लेकिन कमाई विस्तार की उच्च लागत और शहर की संपत्ति से जुड़े विशाल मूल्य टैग को ध्यान में नहीं रखती है। कमाई में वृद्धि के बावजूद, कंपनी अपने परिचालन का विस्तार करने के लिए जल्दी से पैसे से बाहर निकलती है। आय में वृद्धि के बिना, शेयर की कीमतों में नाटकीय रूप से गिरावट आती है, और कंपनी विस्तार लागतों को कवर करने के लिए वित्तीय परेशानियों में भागना शुरू कर देती है। नतीजतन, कंपनी को नए ऋण बांड या इक्विटी शेयर जारी करने पड़ते हैं, जिससे फर्म और उसके शेयर मूल्य को और नुकसान होता है.

कंपनी ने पहले से संभावित परेशानी का पता कैसे लगाया होगा? नि: शुल्क नकदी प्रवाह विश्लेषण से पता चला होगा कि कंपनी खर्च करने की निरंतर अभ्यास कर रही थी। तीन महीनों में, कंपनी के परिचालन खर्च इस तरह होंगे:

बिक्री (50% क्रेडिट और 50% नकद): $ 100 मिलियन
बेचा माल (सामग्री और श्रम) की लागत: $ 50 मिलियन
मूल्यह्रास: $ 1 मिलियन
नई संपत्ति खरीद: $ 50 मिलियन

इस तिमाही की कमाई 49 मिलियन डॉलर की है। लेकिन मुक्त नकदी प्रवाह द्वारा डाली गई तस्वीर बहुत उदास है। चूंकि बिक्री का आधा हिस्सा क्रेडिट पर है, इसलिए उनके पास केवल 50 मिलियन डॉलर तुरंत नकद में उपलब्ध हैं। और बेची गई वस्तुओं की प्रत्यक्ष लागत $ 50 मिलियन तक जुड़ जाती है, कंपनी के पास खर्चों को कवर करने के बाद कोई नकदी नहीं बची है। नई परिसंपत्तियों का 50 मिलियन डॉलर वह धन था जो कंपनी के पास अभी तक नहीं था!

उच्च विकास आय से रोज़ी की तस्वीर के बावजूद, मुफ्त नकदी प्रवाह की कमी एक गंभीर समस्या है जो अंततः अभाव विकास या उन तरीकों से नकदी जुटाने की आवश्यकता होगी जो शेयर की कीमतों को चोट पहुंचाएंगे। आखिरकार, कंपनी दिवालिया हो सकती है.

स्टॉक्स में फ्री कैश फ्लो का विश्लेषण

एक वास्तविक दुनिया के उदाहरण पर ध्यान दें: ब्रुकफील्ड प्रॉपर्टीज (एनवाईएसई: बीपीओ)। वे उत्तरी अमेरिका और ऑस्ट्रेलिया में वाणिज्यिक संपत्ति के मालिक हैं, विकसित और संचालित करते हैं। वे आवासीय भूमि भी विकसित करते हैं। उनकी आय में वृद्धि बकाया है:

एक साल की आय में वृद्धि: 407%
तीन साल की आय में वृद्धि: 78.8%
पांच साल की आय में वृद्धि: 51.6%

कमाई से देखते हुए, शेयर की कीमत आसमान छू रही होनी चाहिए, लेकिन ऐसा नहीं है। जबकि शेयर की कीमतों में पिछले साल लगभग 40% की वृद्धि हुई है, मोटे तौर पर शेयर बाजार में रिकवरी के कारण, 2006 से शेयर की कीमत अभी भी 26% से अधिक नीचे है। मुक्त नकदी प्रवाह को देखते हुए बीपीओ को समय में समस्या का सामना करने में मदद मिल सकती है। इससे बचो। वास्तव में, 2004 और 2005 की शुरुआत में, समस्या स्पष्ट होने लगी:

2004 परिचालन नकदी प्रवाह: $ 459 मिलियन
2005 परिचालन नकदी प्रवाह: $ 230 मिलियन
2006 परिचालन नकदी प्रवाह: $ 66 मिलियन

नकदी प्रवाह शुरू होते ही निवेशकों को पैनिक बटन को हिट करना चाहिए था, लेकिन इसका मतलब यह नहीं था कि सब खो गया था। परिचालन नकदी प्रवाह में कमी आई लेकिन सकारात्मक बनी रही, इसलिए कंपनी अभी भी स्टोर में एक अच्छा भविष्य बना सकती है। पूंजी व्यय अधिक जानकारी प्रदान करेगा:

2004 पूंजी व्यय: $ 81 मिलियन
2005 पूंजी व्यय: 179 मिलियन डॉलर
2006 पूंजीगत व्यय: $ 159 मिलियन

परिचालन नकदी प्रवाह से पूंजीगत व्यय को घटाकर, 2004 में BPO के पास शेष नकदी प्रवाह में $ 378 मिलियन (लगभग $ 1.08 प्रति शेयर), 2005 में 51 मिलियन डॉलर (प्रति शेयर 15 सेंट) और 2006 में नकारात्मक $ 93 मिलियन (-27 डॉलर प्रति शेयर) था। स्पष्ट रूप से कंपनी नकदी प्रवाह की समस्याओं में चल रही थी, लेकिन नकदी प्रवाह की परेशानी के बावजूद, ब्रुकफील्ड ने बड़े लाभांश का भुगतान जारी रखा:

2004 लाभांश भुगतान: $ 94.8 मिलियन ($ 0.27 / शेयर लाभांश x 351 मिलियन शेयर)
2005 लाभांश भुगतान: $ 149.7 मिलियन ($ 0.43 / शेयर लाभांश x 348.15 मिलियन शेयर)
2006 लाभांश भुगतान: $ 174.3 मिलियन ($ 0.50 / शेयर लाभांश x 348.6 मिलियन शेयरों से प्राप्त)

किसी भी एकाउंटेंट या निवेशक को पता है कि आपके पास आपके पास मौजूद नकदी का भुगतान करना जारी नहीं रख सकता है। नकदी भंडार घटने के बाद, मुक्त नकदी प्रवाह पर एक अंतिम नज़र यह बताती है कि समस्याएं कितनी स्पष्ट थीं:

2004 मुक्त नकदी प्रवाह: $ 280.8 मिलियन ($ 0.80 / शेयर लाभांश x 351 मिलियन शेयर)
2005 मुक्त नकदी प्रवाह: - $ 95.5 मिलियन (- $ 0.28 / शेयर लाभांश x 348.15 मिलियन शेयर)
2006 मुक्त नकदी प्रवाह: - $ 261.5 मिलियन (- $ 0.75 / शेयर लाभांश x 348.6 मिलियन शेयर)

निश्चित रूप से पर्याप्त, 2006 में ब्रुकफील्ड ने $ 5 बिलियन डॉलर की नई पूंजी लाने के लिए नए फंडों का एक समूह बनाया। लेकिन क्योंकि इससे उसकी खर्च करने की आदतों में बदलाव नहीं आया, इसलिए कंपनी द्वारा इस अतिरिक्त पूंजी के माध्यम से जल्दी जलाए जाने के बाद मुक्त नकदी प्रवाह एक समस्या बनी रही। 2007 से 2010 तक प्रति शेयर मुफ्त नकदी प्रवाह कैसे जारी रहा?

2007 मुक्त नकदी प्रवाह: - $ 692.8 मिलियन (- $ 1.75 प्रति शेयर x 395.9 मिलियन शेयर)
2008 मुक्त नकदी प्रवाह: - $ 337.4 मिलियन (- $ 0.86 प्रति शेयर x 392.3 मिलियन शेयर)
2009 मुक्त नकदी प्रवाह: - $ 232.6 मिलियन (- प्रति शेयर x 430.7 मिलियन शेयर $ 0.54)
2010 मुक्त नकदी प्रवाह: - $ 612.2 मिलियन (- $ 1.22 प्रति शेयर x 501.8 मिलियन शेयर)

बीपीओ को नए शेयर जारी करने और मौजूदा शेयरधारक स्वामित्व को कम करके अधिक धन जुटाना पड़ा है। 2006 में, लगभग 348 मिलियन शेयर बकाया थे; 2010 तक 500 मिलियन से अधिक थे। यह लगभग 44% का कमजोर पड़ना है। जब तक कंपनी अपने मुफ्त नकदी प्रवाह में सुधार नहीं कर सकती, संघर्ष जारी रहेगा। विशेष रूप से उच्च पूंजी व्यय और लाभांश की उपस्थिति में, कमाई की संख्या पूरी तस्वीर नहीं दिखाती है.

अंतिम शब्द

कौन सा बेहतर है: कमाई या मुफ्त नकदी प्रवाह? अब जब आप जानते हैं कि डेटा के प्रत्येक टुकड़े का उपयोग कैसे करना है, तो आपको सबसे चतुर चाल बनाने के लिए दोनों संख्याओं को ट्रैक करना होगा। कमाई की जानकारी कंपनी के दिन-प्रतिदिन के संचालन और दीर्घकालिक स्थिरता का एक अच्छा सारांश प्रदान करती है, और गणना संपत्ति के मूल्यह्रास का उपयोग करके पूंजीगत व्यय की अधिक क्रमिक कमी का उपयोग करती है। दूसरी ओर, नि: शुल्क नकदी प्रवाह, परिचालन ऋण और परिसंपत्तियों की खरीद से लाया गया कठिन धन का प्रतिनिधित्व करता है.

नि: शुल्क नकदी प्रवाह आपको संभावित खतरों से सावधान कर सकता है जो तरलता की कमी का परिणाम हो सकता है। किसी कंपनी के रिपोर्ट किए गए मुफ्त नकदी प्रवाह के सकारात्मक या नकारात्मक आंदोलन को देखने से आपको यह पता लगाने में मदद मिलेगी कि क्या उसके पास पूंजीगत व्यय को वित्त करने और लाभांश का भुगतान करने के लिए आवश्यक धन है या नहीं.

यदि आप लगातार गिरते मुक्त नकदी प्रवाह के साथ एक ब्लू चिप स्टॉक में निवेश करते हैं, तो इस अलर्ट पर रहें कि लाभांश घट जाएगा या गायब हो जाएगा। लेकिन अगर कंपनी नई है और उच्च विकास का आनंद ले रही है, तो आप नकारात्मक नि: शुल्क नकदी प्रवाह की अवधि के लिए इंतजार करना चाह सकते हैं कि क्या कंपनी चीजों को घुमा सकती है.

क्या आप स्टॉक के मूल्यांकन में आय डेटा के साथ-साथ मुफ्त नकदी प्रवाह रिपोर्ट का उपयोग करते हैं? आप प्रत्येक नंबर को कितना महत्वपूर्ण पाते हैं?