कैसे कंपनियां शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से लड़ने के लिए शेयरधारक अधिकार योजनाओं (ज़हर की गोलियाँ) का उपयोग करती हैं

ज़हर की गोलियाँ एक लोकप्रिय, अभी तक विवादास्पद कदम रही हैं और उनकी वैधता भी सवालों के घेरे में आ गई है। उनका उपयोग स्थिति के आधार पर शेयरधारकों के लिए फायदेमंद या हानिकारक हो सकता है। शिल, एक जहर की गोली लगभग हमेशा शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण बोली में रुचि रखने वाले के लिए एक मजबूत निवारक के रूप में कार्य करता है.

कैसे जहर गोली काम करता है?

अनिवार्य रूप से, जहर की गोलियों का उपयोग अधिग्रहण करने वाली कंपनी के स्वामित्व को पतला करने के लिए किया जाता है। यह स्टॉक, वारंट, या मौजूदा शेयरधारकों को विकल्प जारी करके किया जाता है जो अधिग्रहण कंपनी द्वारा लक्षित कंपनी के स्टॉक का एक निश्चित प्रतिशत (वर्तमान मूल्य पर महत्वपूर्ण छूट पर) प्राप्त करने के बाद एक बार व्यायाम करने योग्य बन जाते हैं। जब एक निवेशक 20% का स्वामित्व ब्याज प्राप्त करता है, तो ज़हर की गोलियाँ आमतौर पर शुरू हो जाती हैं.

हालांकि, जहर की गोलियों के निर्माण के कई तरीके हैं, एक सामान्य तरीका यह है कि दीर्घकालिक निदेशक विकल्पों को तुरंत प्रयोग करने योग्य बनाया जाए, जिससे संभावित सूटर के स्वामित्व को कमजोर किया जा सके और मौजूदा बोर्ड की मतदान शक्ति को बनाए रखा जा सके। वैकल्पिक रूप से, वर्तमान शेयरधारकों को गहरी छूट पर अतिरिक्त शेयर खरीदने का अधिकार दिया जा सकता है, जिससे लक्ष्य कंपनी के लिए अधिग्रहित करना अधिक महंगा हो जाता है.

विभिन्न स्थितियों में ज़हर की गोलियों का इस्तेमाल किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, प्रबंधन अपनी नौकरियों को संरक्षित करने के लिए एक शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण को रोकना चाह सकता है। या, कभी-कभी, एक कंपनी को खरीदने का मन नहीं करता है, लेकिन ऐसा करने का प्रयास करने वाली विशिष्ट कंपनी में दिलचस्पी नहीं है। बाद के मामले में, एक जहर की गोली का उपयोग करके एक कंपनी समय खरीद सकती है जिसमें उन्हें बाहर खरीदने के लिए अधिक अनुकूल कंपनी की तलाश की जा सकती है.

जहर गोली रणनीतियों के लाभ

जहर की गोलियों का उपयोग शेयरधारकों और प्रबंधन दोनों के लिए फायदेमंद हो सकता है.

अत्यंत प्रभावी है. ऐतिहासिक रूप से, जहर की गोलियों की सफलता की उच्च दर है। वे वास्तव में अधिग्रहण से लड़ने के लिए सबसे उपयोगी रणनीति में से एक हैं। यह निवेशकों के लिए एक अच्छी बात हो सकती है, खासकर यदि वे चिंतित हैं कि एक अधिग्रहण संगठन के लिए फायदेमंद नहीं होगा.
अनौपचारिक संरचना. जहर की गोली एक लचीली प्रणाली है जिसे कंपनी की जरूरतों के अनुरूप बनाया जा सकता है। वे संरचना कर सकते हैं कि मूल्य-निर्धारण की शर्तें कौन से परिसंपत्तियों पर लागू होती हैं, जैसे परिवर्तनीय बॉन्ड, नोट्स, स्टॉक, विकल्प, बॉन्ड और सीडी.
बेईमान खरीदारों से बचाता है. शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण शुरू करने वाली हर कंपनी अपने लाभ के लिए ऐसा करती है। वे अपने लक्ष्य को खत्म करने और इसे टुकड़ा द्वारा बेचने का इरादा कर सकते हैं, या उन्हें कंपनी को प्रभावी ढंग से चलाने के लिए औद्योगिक अंतर्दृष्टि और अनुभव की कमी हो सकती है। नतीजतन, लक्ष्य कंपनी एक खरीदार से खुद को बचाने के लिए एक जहर की गोली बना सकती है जो अंततः प्रबंधन और मौजूदा शेयरधारकों को चोट पहुंचाएगी.
अन्य ऑफ़र लेने के लिए प्रबंधन का समय देता है. एक अधिग्रहण को रोकने के बजाय, जहर की गोलियां प्रबंधन को बेहतर प्रस्ताव खोजने या बोली युद्ध बनाने का अवसर प्रदान कर सकती हैं.
उच्च प्रीमियम प्राप्त करें. अध्ययनों से पता चलता है कि जहर की गोलियों वाली फर्मों को उन कंपनियों के अधिग्रहण से 10% से 20% अधिक प्रीमियम प्राप्त होता है, जिनके पास जगह में जहर की गोली नहीं है.

जहर की गोली का नुकसान

यद्यपि जहर की गोलियां निगमों और निवेशकों को कई लाभ प्रदान करती हैं, लेकिन वे जोखिम भरे भी हो सकते हैं। अधिग्रहण के प्रयासों से लड़ने के लिए जहर की गोलियों का उपयोग करने की प्रथा आलोचकों और अदालतों द्वारा हाल के वर्षों में निम्नलिखित कुछ कारणों से जांच की गई है:

स्टॉक के मूल्य को पतला करता है. जब कंपनियां कई नए शेयरों को छूट पर जारी करती हैं, तो वे स्टॉक की आपूर्ति को संतृप्त कर रहे हैं। यह मौजूदा शेयरों के मूल्य को कम करता है और निवेशकों को अपने पूर्व स्वामित्व प्रतिशत को बनाए रखने के लिए नए शेयरों को खरीदने के लिए मजबूर किया जाता है.
निवेशक एक अधिग्रहण से लाभ कमाते हैं. एक अधिग्रहण के दौरान, निवेशकों को अक्सर अपने स्टॉक के लिए प्रीमियम का भुगतान किया जाता है। इसलिए, एक ज़हर की गोली का उपयोग निवेशकों को संभावित रूप से भारी मुनाफे से वंचित कर सकता है। दुर्भाग्य से, निवेशक जो पसंद करेंगे कि अधिग्रहण के माध्यम से सफलतापूर्वक जाना एक जहर की गोली से लड़ने की शक्ति नहीं है.
ज़हर की गोलियाँ गरीब प्रबंधकों की रक्षा करती हैं. कंपनियां जो अधिग्रहणों का लक्ष्य हैं, अक्सर खराब प्रदर्शन के अधीन होती हैं। अधिग्रहणकर्ता को आमतौर पर पता चलता है कि लक्ष्य कंपनी में सुधार के लिए प्रमुख जगह है अगर ठीक से प्रबंधित किया जाए। नतीजतन, अपनी खुद की नौकरियों की रक्षा के लिए प्रबंधन द्वारा जहर की गोलियाँ बनाई जाती हैं और अंततः, एक बेहतर प्रबंधन टीम के निवेशकों को वंचित करते हैं.
संस्थागत निवेशकों को हतोत्साहित करता है. संस्थागत निवेशक जहर की गोलियों के बारे में तेजी से बढ़ रहे हैं क्योंकि वे प्रबंधन के लिए शेयरधारकों की कीमत पर स्वार्थी निर्णय लेना आसान बना सकते हैं। उदाहरण के लिए, एक सीईओ जो प्रति वर्ष $ 10 मिलियन बनाता है, उसके पास अपनी नौकरी को संरक्षित करने के लिए किसी भी अधिग्रहण प्रस्ताव को बंद करने के लिए एक बड़ा प्रोत्साहन होगा। चूंकि टेकओवर प्रीमियम कभी-कभी शेयरधारकों के लिए उच्चतम रिटर्न प्रदान करते हैं, इसलिए वे कंपनी में संस्थागत ब्याज को कम कर सकते हैं, जो स्टॉक की कीमतों को चोट पहुंचा सकते हैं क्योंकि संस्थान सबसे बड़े खरीदार हैं। अंततः, संस्थानों को ऐसी कंपनी में निवेश करने की संभावना कम होती है जो संभावित सूइटर्स को डराने के लिए जानबूझकर दिखती है.

ज़हर की गोलियां के उदाहरण

ऐसी कई कंपनियां हैं जिन्होंने अधिग्रहण की कोशिशों को नाकाम करने के लिए जहर की गोलियों का इस्तेमाल किया है। कुछ और प्रसिद्ध उदाहरणों में शामिल हैं:

न्यूज़ कॉर्प. समाचार कॉर्प ने एक संभावित अधिग्रहण के खिलाफ लड़ने के लिए एक जहर की गोली का इस्तेमाल किया। उन्होंने निवेशकों को अपने स्वामित्व वाले प्रत्येक शेयर के लिए 50% छूट पर एक शेयर की खरीद का अधिकार दिया.
Airgas. एयर प्रोडक्ट्स ने 2011 की शुरुआत में एयरगैस को खरीदने की धमकी दी थी। एयरगैस ने टेकओवर का विरोध किया था और एयर प्रॉडक्ट्स के मुकाबले स्टॉक प्राइस को ज्यादा रखने के लिए जहर की गोली की रणनीति का इस्तेमाल किया था। वायु उत्पादों ने जहर की गोली को कम करने के लिए उन्हें अदालत में ले जाने की कोशिश की, लेकिन वे असफल रहे.
लुंडिन. तांबा और जस्ता खनन कंपनी लुंडिन ने मार्च 2011 में दो अधिग्रहणों को अस्वीकार कर दिया और उनमें से एक को विफल करने के लिए जहर की गोली का इस्तेमाल किया। उन्होंने एक जहर की गोली का खंड एक साथ डाल दिया, अगर किसी एक कंपनी ने 20% या उससे अधिक कंपनी खरीदने की पेशकश की तो वह नए शेयर जारी कर सकता है। उन्होंने अपने जहर की गोली को संरचित किया ताकि वे "विकल्पों की पहचान, विकास और बातचीत कर सकें।"
जे सी पेनी. खुदरा दिग्गज ने भी जहर की गोली की रणनीति शुरू की। 2010 में, पर्सिंग स्क्वायर कैपिटल मैनेजमेंट और वोर्नैडो रियल्टी ट्रस्ट ने जे। पेनी में 26% की हिस्सेदारी हासिल की। डर है कि वे फर्म में एक बड़ी हिस्सेदारी खरीद सकते हैं, खुदरा विक्रेता ने जहर की गोली की रणनीति बनाई। शर्तें यह थीं कि यदि कंपनी या तो अतिरिक्त शेयर खरीदने का प्रयास करती है, तो वे नई पेशकशों के साथ अपनी हिस्सेदारी को कम कर देंगे.

ज़हर की वैधता गोलियां

ज़हर की गोलियों ने विवाद और कई कानूनी सवालों को प्रेरित किया है क्योंकि उन्हें पहली बार पेश किया गया था। यह तर्क देते हुए कि वे आत्महत्या करने वालों को शक्तिहीन करते हैं, कुछ राज्यों ने उन्हें अवैध बना दिया है.

यूके में, जहर की गोलियों को शेयरधारक की मंजूरी के बिना अनुमति नहीं है, जबकि अन्य यूरोपीय देश अभी भी यह निर्धारित करने की कोशिश कर रहे हैं कि कानूनों को उनके आसपास क्या होना चाहिए। कनाडा में, जहर की गोलियों की अनुमति नहीं है अगर शेयरधारकों का फैसला है कि वे एक कंपनी को प्रस्ताव देने की अनुमति देना चाहते हैं। वास्तव में, कनाडा निर्देशकों के बजाय स्टॉकहोल्डर से संबंधित एक अधिग्रहण बोली को स्वीकार करने के अधिकार को मान्यता देता है.

इसके अलावा, अगर किसी कंपनी के पास जहर की गोली होती है, तो बोली लगाने वाले नियामकों से अपील कर सकते हैं और जहर की गोली खा सकते हैं। प्राधिकारी लगभग हमेशा बोली लगाने वाले के साथ पक्ष रखते हैं और गोली को उल्टा करते हैं। हालांकि, एक कंपनी को जहर की गोली का उपयोग जारी रखने की अनुमति दी जा सकती है यदि वे प्रतिस्पर्धी बोलियों को देखने के लिए समय खरीदने की कोशिश कर रहे हैं.

अंतिम शब्द

ज़हर की गोलियाँ शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण से लड़ने का एक लोकप्रिय और प्रभावी तरीका है। लेकिन जब वे शेयरधारकों को लाभान्वित कर सकते हैं, तो वे मुख्य रूप से शामिल दोनों कंपनियों की प्रेरणाओं के आधार पर हानिकारक हो सकते हैं। प्राथमिक दोष, शायद यह है कि वे तब भी प्रबंधन को अप्रिय शक्ति देते हैं, जब शेयरधारकों के बहुमत का उनके उपयोग के लिए विरोध किया जा सकता है। "शेयरधारक अधिकार योजनाओं" के साथ खरीद-फरोख्त के अवसरों को सीमित करने वाले निगमों से सावधान रहें, जिनका उद्देश्य अंत में शेयरधारक अधिकारों को सीमित करना है।.

शत्रुतापूर्ण अधिग्रहणों से लड़ने के लिए जहर की गोलियों के उपयोग पर आपके विचार क्या हैं?